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| 行业信息 |
| 经济体纷纷宣告陷入衰退 国际油价积重难返 |
| 2008-11-18 15:25:20 |
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全球领袖面临经济衰退的棘手任务，上周末齐聚商讨全球经济危机的急救计划，但却未能安抚寻求特效药，会议几乎未就如何对抗全球性衰退达成任何实质性意见，商品市场的阴霾也并未因此而散去。继上周中、美和德这三大经济体公布黯淡的经济数据进一步证明全球经济正在下滑后，周五欧元区公布经济数据显示经济下滑0.2%,连续两季录得萎缩，证实欧元区陷入首次经济衰退。本周又一主要经济体受到全球金融危机的戕害，因金融危机抑制日本出口的需求，日本第三季经济呈现七年来首次衰退，市场猜测下一个可能是法国。肇端于美国的次贷危机引发全球经济衰退令各国经济疲惫不堪，曾经高高在上的国际油价受经济忧虑阴云笼罩，如今始终抬不起头颅，四个月暴跌幅度逾60%，并于上周宣布回归50时代的2005年年初水平，至此国际油价还会继续下跌吗？
因全球经济增长放缓，OPEC调降明年全球对其原油需求的预估，这为进一步减产以推升油价奠定了基础。不过，OPEC秘书长巴德里认为谈论是否OPEC需要在本月会议上再度减产为时过早。分析师认为，经济状况的恶化，OPEC即使再度减产也无法对供需情况进行有效调控，也不足以抵消全球经济放缓造成市场对原油需求下降的担忧。因此，成员国的减产已经不能阻止油价的跌势，经济衰退导致原油需求下降仍将是困扰市场的主要因素，短期内国际油价仍将在低位运行。
**全球性经济衰退滋生 欧、日本经济再陷泥沼**
自九月份爆发的金融危机深深刺痛全球经济，全球央行各种救市方案均未能成功挽救岌岌可危的经济，上周，中国、美国和德国这三大经济体均公布黯淡的经济数据，进一步证明全球经济正在下滑经历，然而噩耗并未因此结束。
周五，欧元区公布的经济数据显示连续两季录得萎缩，证实欧元区陷入首次经济衰退，欧盟统计局公布，欧元区2008年第三季国内生产总值(GDP)初值较前季萎缩0.2%，较上年同期增长0.7%，均符合预估。 欧洲央行(ECB)管理委员会委员欧菲尼德斯称，不能排除央行进一步降息的可能。他补充称，将于12月初公布的欧洲央行(ECB)专家预测中，对欧元区经济成长的看法会比以前悲观得多，但通胀前景则已改善。
欧洲央行(ECB)管理委员会委员诺沃特尼称，欧元区经济已经陷入衰退。他并预测ECB估值料显示欧元区至少会陷入停滞，09年可能呈现萎缩。
继欧洲后又一主要经济体受到全球金融危机的戕害，周一日本公布的数据显示，该国步入七年以来首次衰退，因这场大萧条以来最严重的全球金融危机打压出口需求。日本经济在7-9月期间萎缩0.1%，逊于市场预估。日本第二季GDP修正值为下滑0.9%，为七年来最大季度衰退幅度，一些分析师警告GDP可能还会再萎缩两季。日本经济财政特任大臣与谢野馨表示，经济下滑趋势将持续。
据英国工业联盟(CBI)预测，英国失业率在2010年之前可能升至9%左右。法国央行则称，该国经济今年第四季应会萎缩0.5%，市场猜测下一个可能是法国。
与此同时，花旗集团周一宣布，将裁员5.2万人，为有史以来最大一次裁员之一，这些都加剧了全球经济疲势的疑虑。从美国到中国等多国政府周六达成共识，以一连串财政及货币措施，拯救全球经济，但由各国政府决定如何因应危机，分析师指出，这将不足以中止危机。
中证期货分析师林帆表示，这次危机起源于美国金融市场，进而向欧洲和亚洲蔓延，逐步影响到实体经济。 从近期公布的数据看，美国有些起色，而欧洲的数据都不乐观。和美国相比，欧洲国家的抗冲击能力稍差，加上美国将其风险向外转嫁，所以欧洲的恢复速度可能要慢于美国。亚洲这边，俄罗斯也开始出现问题，日本没有起色，所以目前应该说是处于危机暴露和消化阶段。
首创分析师李国栋认为，就次债危机的进展程度看，在经历过次债危机以及投行机构倒闭，去杠杆化过后，现阶段更多关注其对实体经济产生的影响。个人认为，次债在美国的影响已经到了中后期，预计2009年中可能到达底部阶段。考虑到欧洲市场的危机爆发晚于美国，该地区调整仍处于中期，仍将面临较大问题，调整结束时间预计将在2009年下半年。我们前期曾提及，美元是本轮危机不断演化的最好的直观指标。正如我们前期反复强调以及今日爆出的数据显示，日本和亚洲地区将是最后一轮出现问题地区。代表是日元和亚洲主要国家货币的大幅贬值。我们看到，日元仍在涨势，而包括人民币在内的亚洲主要发展中国家货币均出现升值结束或者部分贬值的阶段。就未来6-12个月观察，亚洲货币将面临整体性贬值并将成为推高美元完成反弹的最后一程。
**欧佩克忧心忡忡 本月减产可能性增加**
经济衰退下的国际油价暴跌俨然已成习惯，对于欧佩克一而再的减产消息市场并不为所动。OPEC在10月做出从11月1日起每日减产150万桶的决定，但原油价格不但没有得到有效回升，反而继续下挫10美元或15%。该组织已号召进行新一轮会谈，或将为进一步减产铺平道路。其成员国部长将于11月29日在开罗举行非常规会议，并于12月17日在阿尔及利亚召开会议。市场猜测欧佩克将在开罗宣布最近几月来的第三次减产消息。
伊朗驻石油输出国组织(OPEC)代表Mohammad Ali Khatibi周一表示，伊朗石油部长努扎里及其他成员国部长预计均将出席11月29日在开罗举行的会议,若有必要可能会决定减产。科威特石油部长Mohammad al-Olaim称，若OPEC在下月会议上决定减少供给，科威特将毫不犹豫地采取减产行动。
欧佩克轮值主席卡利尔表示，欧佩克可能不会在拟于本月29日在开罗举行的会议上宣布减产消息，最有可能宣布这一消息的时间是下个月在阿尔及利亚举行的奥兰峰会之时。他同时还表示,每桶70至90美元的价格应该是合理的油价表现。秘书长巴德里周一表示，谈论是否OPEC需要在本月会议上再度减产为时过早。
根据彭博社对18位分析师进行的调查，其中17名分析师都认为，欧佩克组织成员国将在开罗宣布最近几月来的第三次减产消息，以防止油价下挫至每桶50美元的低位。此外,接受调查的分析师中有14人都认为,欧佩克宣布的减产消息为将原油的日产量再度减少100万桶。
与此同时，OPEC周一调降明年全球对其原油需求的预估，因全球经济增长放缓，这为进一步减产以推升油价奠定了基础。OPEC在月度报告中称，预计全球2009年对该组织石油产出的日需求平均为3,092万桶，较上月预期低22万桶，较2008年全年需求预估值减少92万桶。
对此林帆说，OPEC本月减产可能性不大。距离上次减产时间不久，效果不好，下个月还有一次会议，如果OPEC太频繁运用这个手段，效果只会越来越差。而且当前俄罗斯资本外流比较多，货币贬值，需要石油收入来维持国家开支和稳定，不太可能配合减产，这对OPEC来说也是个顾虑。退一步讲，即使本月减产，如果没有出格的举动，市场也不会因而有回升。
李国栋说，就欧佩克减产的可能，个人认为如果在开会之前油价跌破50美元每桶，欧佩克可能进一步减产，更多带有象征意义。目前的下跌并非基本面出现巨大问题，而是整个商品市场在美元反弹过程中的价值重估。因此，我们维持自三季度末开始的持续看法，即欧佩克减产不会推升短期油价，但会对3-6个月的中期油价形成支撑。
**净空头触及三年高位 油价无力脱身**
20国周末会议未能达成新的举措缓和全球金融紧张，而OPEC酝酿“二次减产”目前看来原油走势并不领情，原油市场利多消息寥寥无几，油价向50美元逼近。
周五公布的CFTC报告显示，上周投机客持有的NYMEX原油期货净空头部位触及2005年11月以来最高水平。报告显示，截至11月11日当周，投机客持有的原油期货净空头跳增至52,984手，前一周为10,543手。当周原油市场投机客持有的净空头数量为2005年11月15日以来最高，当时为56,168手，历史最高纪录为2001年12月18日创下的71,928手。
目前，油价已重新回到两年前水平，在经历了大幅度下跌后，在大多数投资者看来，基本已经还原了油价的真实水平，那么油价为什么还在持续下跌呢？南华期货朱斌表示，美国以及全世界经济的衰退是油价下跌的真正动因所在。由于各国对未来能源消耗预期的减少，使得当前油价越跌越凶，前期油价疯狂地上涨使得油价中的泡沫成分比较多，随着油价的下跌，现在这一部分的投机泡沫已经被挤压。
朱斌表示，由于原油库存的加大和需求预期的不断下降，油价上涨显得非常艰难，在这样一个被弱化的市场里面，相反悲观情绪的凝结使得油价下跌更为容易，今天跌到55美元/桶，未来再往下跌，跌到40美元/桶都有可能。弱市不言底，现在市场处于超跌的状态，和上涨一样，都是疯狂的，现在的价格水平已经显得非常不合理。
分析师林帆认为，这段时间来，原油抹去了07年以来的涨幅，触及06年的低点。相比100元以上的位置，现在算是低价，但所谓的“真实”价格没有一个准则，在大市偏空的情况下，趋势比价位重要。从目前能源价格看，没有什么走强反弹的迹象，远比其它商品弱，资金最近两周有少量流入，但也不敢做多，原因可能是在当前比较敏感的时期不敢碰原油这种敏感的商品。所以市场缺乏作多动力，往下走阻力较小。
分析师李国栋说，就油价的真实水平而言，更多是从成本来考量的。事实上，在目前阶段，绝大部分商品价格都必须跌破成本价，并维持相对较长一段时间来完成产业内优胜劣汰的企业整合重组。因此，从时间上，油价运行在90美元以上的基础在3-6个月内并不牢固。就短期看，在前期去杠杆话影响下，商品完成加速下跌过程。伴随去杠杆话结束，近期正在整固阶段，后期跌幅和跌速料将远远小于前期。我们可以认为是逐渐探底的过程。不排除跌破50美元后，极度下探35美元可能。但我们仍旧3-5年中长期油价保持乐观态度。
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